1月下旬以来猪肉价格出现快速下跌，东北三省领降全国，已跌破14元/公斤大关。截止到2月20日当周，猪粮比下跌至6.46:1，离盈亏平衡点6:1只有一步之遥。市场分析人士认为，猪价出现快速下跌主要是由于年前生猪集中出栏，而年后需求减少，因此出现阶段性供过于求局面。随着学校开学、工厂开工、外出务工人员返程、屠宰企业陆续开工等利好因素的出现，近期猪价跌速放缓，有可能出现止跌或短暂反弹行情，但笔者认为，从中长期来看，后期生猪存栏量仍将处于高位，在秋季需求旺季来临之前猪价恐难大幅反弹。

       首先，2012年至今能繁母猪存栏量处于高位。自2011年4月能繁母猪存栏量底部反弹以来几乎“一步一个台阶”。2011年8月能繁母猪存栏量超过4800万头；11月超过4900万头；2012年9月超过5000万头。从年度数量来看，上一年能繁母猪存栏量对当年猪价影响明显，这主要是因为从母猪怀孕产子到仔猪长成大猪至少需要10个月时间。2009年和2011年超过5.74亿头的能繁母猪存栏量分别对应2010年和2012年的价格弱势，而2010年能繁母猪存栏量低于5.7亿头，加上2011年初遭遇仔猪流行性腹泻等疫情，对应2011年猪价出现大幅上涨。鉴于2012年母猪存栏量高达6亿头，2013年生猪存栏量处于高位概率较大。

表：能繁母猪存栏量年度总量

图：月度能繁母猪存栏量连续图

       根据农业部公布的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据，2010年共计屠宰2.27亿头，如果按照每头220斤大致换算成猪肉产量，再加上2010年进口猪肉约20万吨，则2010年猪肉总供应量不低于2522万吨。同理，2011年和2012年猪肉总供应量分别不低于2400万吨和2500万吨。在需求基本平稳或增长缓慢的情况下，供应量是最直接的影响价格的因素，高于2500万吨的猪肉产量对价格形成明显压制。

表：屠宰量和猪肉进口量

图：猪肉供应量合计和前一年能繁母猪存栏量对价格明显形成压制

       第二，2013年无重大疫情致仔猪等死亡率增加。冬季是疫情多发期，在2011年和2012年曾猖獗一时的仔猪流行性腹泻在今年得到有效控制，仅在个别地区发生。到目前为止，全国各地虽有零星疫情发生，如口蹄疫和流感等，但仔猪和大猪并未像之前两年那样出现大面积死亡现象，这也是目前仔猪价格低于去年同期的原因之一。仔猪存活率高，意味着后市生猪供应量高。

图：仔猪价格走势对比

       第三，养殖政策利好将支撑后期存栏量增加。

       政策一：提高育肥猪保费补贴。2月25日财政部下发通知表示，自2013年3月1日起，在地方财政至少补贴30%的基础上，中央财政育肥猪保险保费补贴比例由10%提高至中西部地区50%、东部地区40%。这意味着中西部地区养殖户只需承担20%的保费、东部地区养殖户只需承担30%的保费即能保障风险。

       政策二：鼓励规模化养殖。2月20日国家税务局发布公告称，自2013年4月1日起，"公司+农户"经营模式销售畜禽将免去增值税。该政策符合近些年国家对饲料养殖行业的发展思路，即鼓励规模化养殖，虽然在短期内影响可能不大，但规模化养殖的发展和大企业的继续做大做强将对中长期生猪存栏量产生深远影响，因为规模化养殖的母猪和生猪存栏量相对散户稳定的多，尤其是处于发展期的规模化养殖厂，母猪不会轻易淘汰，存栏量存在稳定增长的趋势。

       综上所述，在2012年能繁母猪存栏量居于高位、目前无重大疫情致仔猪等死亡率增加以及在国家政策上提高保费补贴和鼓励规模化养殖等因素的共同作用下，预计在中长期内，生猪存栏量处于高位概率较大，加上春夏季为猪肉消费淡季，则在秋季需求旺季来临之前猪价恐难大幅反弹。